鱼儿小

小尚的幽默（转载）

鱼儿小 — Mon, 4 Aug 2008 21:03:23 +0800

　　2005-08-15 尚 ** 称：股指期货有望推出
　　2005-09-27 尚 **：股指期货将适时推出提供风险管理工
　　2006-06-05 尚 **：股指期货启航七八月亮相
　　2006-09-14 尚 **：股指期货将在今年底或明年初推出
　　2006-09-15 尚 **：股指期货有望年底推出
　　2006-10-25 尚 **：股指期货交易明年初推出
　　2007-02-02 尚 **：股指期货上市前准备工作正在开展
　　2007-02-02 尚 **：将积极准备股指期货上市
　　2007-09-06 尚 **：股指期货准备就绪择时推出
　　2007-09-10 尚 **：股指期货推出只欠“东风”
　　2007-10-16 尚 **：加紧推进股指期货
　　2007-10-27 尚 **：股指期货准备基本完成推出时机日趋成熟
　　2007-12-25 尚 **：深入做好股指期货上市准备工作
　　2007-12-26 尚 **：做好期指上市准备工作加快创业板建设
　　2008-01-18 尚 **：今年将推动股指期货顺利上市
　　2007-12-02 尚 **：加快推进创业板市场建设
　　2008-03-08 尚 **：股指期货推出无时间表创业板将多元化：
　　2008-01-18 尚 **：创业板上半年推出
　　2008-03-06 尚 **：创业板推出尚无具体时间表　
　　2008-03-16 尚 ** 明确指出：创业板上市发行办法4月公布，预计5月实现首批企业挂牌上市
　　2008-06-22 尚 **：严厉打击市场谣言传播违法行为

文摘（转载，节选自“治理通胀与调整相对价格结合”一文）

鱼儿小 — Fri, 25 Jul 2008 22:35:29 +0800

http://www.cs.com.cn/jrbznew/html/2008-07/23/content_16898623.htm

人民币汇率升值必然会增加进口和抑制出口，今年以来出口增长趋缓、进口增长加快的事实也说明了这一点，一部分出口企业出现困难，甚至关闭破产，纺织等一些出口行业和珠三角等出口导向型经济发达的地区也受到明显影响。这正是汇率调整的目的以及调整的代价或者机会成本。须知，任何政策都不是免费的午餐。经过调整，汇率趋向合理，内外失衡缓解，国内资源配置和经济结构改善，失业的工人就会重新就业，经济也会恢复增长，虽然会有一个过程和时滞。应当指出，人民币汇率升值，一部分出口企业出现困难，正是进行调整的好时机。如果没有困难，生产多少出口多少，利润不断增加，日子很好过，谁还去调整？事实上，真正的调整在很大程度上都是逼出来的。陷入困境的企业都是技术水平低、加工程度浅、增加价值少的企业，这些企业也正是需要退出的企业。这些企业不退出、不转型和不升级，新的企业就进不来，只有低水平和低技术的企业退出去或者转型升级了，新的高水平和高技术的企业进入了，技术水平才能提高，产业发展才能提升，出口结构才能改善，中国才能从贸易大国走向贸易强国。这是汇率升值的题中应有之义。

我们曾明确指出，中国进入了一个中度通货膨胀时期，这个时期并不是一、两年的短期的，而可能是中期的。即使下半年的消费价格走低，今年的通胀率也不可能降到6%以下，明年也不会更低，企图把消费价格控制在5%以下是不可能的。国际大宗商品价格上涨，流动性过剩，不得不调整人为压低资源要素价格，都是推动价格上涨的重要因素。即使别的因素存而不论，仅就粮食来看，问题也是很清楚的。尽管今年的夏粮取得了丰收，预计达2400亿斤，全年粮食产量10241万斤，但是，在国际粮价大涨和粮食危机显现的背景下，国内粮食价格表面上波澜不惊，实际上已经进入了上升通道。据了解，现在山东、河北等地的小麦市场价格已经达到0.82元/斤以上，虽低于5月份国际市场小麦价格（接近1元/斤），但远高于2008年国家规定三级白麦的最低收购价格（0.77元/斤），再加上农资价格上涨的压力，粮价上涨是不可避免的。否则，不仅现行收购价对农民没有吸引力，再一次发生谷贱伤农的事情，也阻止不了粮食的走私出口。因此，与其采取价格控制和扭曲相对价格的办法，不惜代价地把通货膨胀率压至5%以下，还不如面对现实，在稳定通胀预期和保持较快经济增长的同时，相机抉择，推进资源要素价格改革，校正相对价格关系的人为扭曲。

在面临通货膨胀上升的情况下，人们更关注价格总水平和通货膨胀，而忽视相对价格和比价关系。这一点不难从新闻媒体的舆论中得到证明，政府把治理通胀作为宏观经济政策的第一目标就是其集中表现。不仅如此，为了治理通货膨胀，政府甚至采取了控制物价、扭曲相对价格的做法，如扩大实际利率负值，保持资源要素低价，进行不适当的价格补贴等等。其中一个重要依据是一个传统的错误观点，即认为通货膨胀会扭曲收入分配和造成财富转移。其实，通货膨胀上升是价格总水平上升，虽然对低收入阶层的损害较大，但扭曲收入分配和造成财富转移的是相对价格扭曲，而非价格总水平的变化。

如果说在通货膨胀率高的时候，相对价格的调整比较困难，那么，用扭曲相对价格来抑制通货膨胀，造成的问题可能更大。因此，把抑制通货膨胀和调整相对价格结合起来，也许更为恰当。6月20日成品油价格的调整就是一例。如果成品油价格不作调整，油品的消费和浪费还会增加，财政补贴和社会不公也会继续扩大，供应紧张的局面就会加剧，油价还要进一步上涨。而调升成品油价格，虽然有可能使今年的消费物价稍有上升，但会使以后的通货膨胀受到抑制。中国提高成品油价格，国际油价应声回调就是证明。因此，对于货币政策和汇率政策来说，成品油提价是长期利好。如能通过几次调价，与国际油价接轨和联动，进而放开油价，就可以彻底消除油价管制中发生的种种荒唐事件，降低经济运行风险，改善中国的能源安全。因此，有了这一次的经验，奥运会以后，应当继续做下去。油价如此，其他价格也是一样。

此次成品油提价虽然是一个正确的选择，但与此同时采取的一些价格管制和补贴措施还值得讨论。发改委在把汽、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元，电价每千瓦时提高2.5分钱的同时，宣布与居民生活密切相关的铁路客运、城市公交、农村道路客运、出租车、液化气、天然气价格均不得提高，城乡居民用电、农业和生产化肥用电价格不作调整，对全国发电用煤价格实行临时价格干预，发电用煤出矿价不得超过提价当日的实际结算价格。此外还出台了一些价格补贴。从这些情况中不难看出，一是价格调整的政策目标全部集中于此次提价不能影响消费物价，但结果却是大大削弱了调价的效应。比如，如果说低保补贴标准较低，应当及时提高；既然与居民消费密切相关的价格不得提高，为什么借此提高低保标准。再如，出租车租价不能提高，油价提高由政府补贴，究竟补贴了谁？能够经常打的的不会是低收入群体。二是进一步扭曲了相对价格关系，比如，与油品相比，天然气价格本来偏低，现在更低了。再如，煤电联动搞了多年，很难推动，这次政府干脆把它取消了。三是政府的价格管制大大加强，以至于深入到很多具体行业和具体产品中去，这才是更令人担忧的事情。可见，用加强价格管制和扭曲相对价格关系的办法来治理通货膨胀，其结果可能是适得其反。

笑话一则：一个老外在山西面馆的悲惨遭遇（转载）

鱼儿小 — Thu, 17 Jul 2008 22:19:58 +0800

一家山西人在纽约唐人街开了家餐馆，儿子当服务生，老妈管收钱，老爸做大厨。

某一天，店里来了个老外，点了个套餐，吃到一半， “咣当” ，把汤碗打了。

儿子跑过去看了一下，说：“碗打了！”

老外想：“one dollar ……” （1美圆）

老妈听见声音，也过来看，见地上有个破碗，问： “ 谁打的？”

老外想：“ three dollar？……” （3美圆）

儿子说：“他打的！”

老外想： “ten dollar?!……”（10美圆）

老妈又说： “还得打一碗！”

老外想： “hundred and one?!?!……” （101美圆）

老爸正在厨房切菜，听见外面的声音，赶忙跑出来看怎么回事。忙乱中，忘了把菜刀放下。

五大三粗的老爸，手持菜刀站在餐厅里，老外一看，心跳加速，血压急升，但更让他心碎加崩溃的是老爸的一番话。

老爸对着正在加热炉上舀汤的儿子说： “烫，少盛点儿！”老外： “ten thousand……” （10000美圆）

( 老外以惊人的速度从口袋中掏出钱包，把里面所有的钱倒在了桌上，然后像刘翔一样往门口狂奔……)

夏斌：半年宏观调控思路的建议（转载）

鱼儿小 — Thu, 17 Jul 2008 22:14:51 +0800

作者为国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌

《第一财经日报》07月15日报道：夏斌近日表示：如果取gdp增长9%~10%与cpi上升7%~8%的组合目标，在当前最重要的，要讲究国内相关部门政策经常的微调与协调。最终宏观调控的效应，是取决于各项政策的协调效应，而不是单项政策的调控力度。

建议全年的调控思路应是:紧货币、稳汇率、调价格、松财政、补穷人。

近半年多来，全球石油、粮食、矿产等大宗商品物价出现了持续、快速的上涨，有50个国家的物价出现两位数的上涨，这意味着什么？意味着这一轮“全球化红利”的高回报和世界高增长、低通胀的经济周期出现了重大转折。因此要搞清楚当前全球性物价上涨的根本原因，还需从“全球化红利”和世界经济周期说起。

1. 全球通胀

始于上世纪最后约20年的经济全球化，特别是自本世纪初以来全球化的加速，在中国、印度加上其他一些转轨和新兴国家近37亿人口的国度内，大量的、廉价的劳动力和发达国家资本的重新配置（仅金砖四国的外资流入占全球的比例，就从2000年的5%上升到目前的15%，扩大了三倍），促成全球生产分工格局发生了重大变化，劳动生产率明显提高。一大批以出口为主导的新兴国家在取得高增长的同时，为美国等发达国家提供了大量的便宜商品。使得2003~2007年期间，出现了典型的全球高增长、低通胀。全球gdp平均增长4.9%，物价上涨3.6%（而1998~2002年gdp与物价分别为3.4%与4.4%）。当然，在短短几年内，随着几十亿人口生活水平的提高和经济的持续增长，对石油、粮食、矿产等大宗自然资源自然会产生需求提高的压力。但是，如果在此期间全球货币供应较紧，欲扩张的需求得不到货币供应的支持，物价不可能飞速上涨。

然而，恰恰这一轮促成世界经济周期上升的主要力量——新兴国家的快速增长基本都是采取出口导向的经济模式，又程度不同地实行了钉住美元的汇率制度。一方面，出口快速增长，外汇增加，尽管一些国家央行在进行对冲，但仍然容易出现本币流动性宽松和利率较低的局面，进而放大国内需求。另一重要的方面是，由于亚洲新兴国家及俄罗斯等产油国家，鉴于亚洲金融危机的教训，积极积累了大量外汇储备，需要寻找投资的出路，这就为美国扩张美元供应和信用提供了可能性。

而那时，美国经济刚刚走出2000年网络股泡沫破灭的阴影。美国出于本国经济利益，为了刺激经济增长，需要不断降低利率，实行宽松的货币政策。如何实行宽松的货币政策？一方面不断降息，长期利率由亚洲金融危机后的6%下降到2008年的4%左右；另一方面，美国金融机构向全球发行大量的次贷产品以扩大信用。随着房产价格不断上涨的财富效应，促使居民扩大消费，使得美国国民在充分享受新兴国家提供便宜商品的同时，保持了经济的高增长。此一时期美国又发动了伊拉克战争，巨额开支需要大量发行国债。正是房地产市场和战争国债的大量融资需求，即贸易和财政的巨额双赤字，在支撑美国经济新一轮高增长的同时，给许多国家的巨额美元储备找到了出路。也就是说，正是美国长期实行低利率政策，有意无意地利用了国际货币体系以美元为主导的固有矛盾，趁新兴国家快速增长和结构调整未到位的时机，向全球投放了大量的美元，进一步放大了全球总需求大于总供给的缺口。供需矛盾和信用膨胀积累到一定地步，全球物价不可能不快速上涨。加上市场上多年积累的大量过剩的资金，在面临美国房地产泡沫破裂和次贷危机时，需要寻找新的投资场所，又基于全球实体经济供需面的失衡，加上生物能源、自然灾害等因素，就趁机推波助澜进行投机冲击，这就必然造成近年内石油、黄金、粮食、矿产等大宗商品的轮番上涨。所以，归根到底，这一轮全球性通货膨胀的直接原因，是全球总需求大于总供给，是上一轮经济周期运行特征和国际货币体系固有矛盾所必然产生的结果。如果从货币找原因，应该说是全球的货币原因，而不仅仅是一国的货币原因。

2. 基本判断

1.这一轮全球性通胀的深层次原因，是10多年来经济全球化和以美元为主导的国际货币体系矛盾未能彻底解决的必然结果，是世界经济发展不平衡的表现。简单讲，是全球化因素和美元因素。这与上世纪七八十年代纯粹由石油供给短缺引起的全球物价上涨原因不完全相同。

2.既然全球性物价上涨是全球化与美元因素的矛盾反映，从世界公平与和谐的角度思考，要继续保持世界经济的稳定有序增长，相关国家都应调整各自的经济政策，协同合作，紧缩信用，减少需求，而人均收入水平高的发达国家更应该多做贡献。因为在不同的国家内保持人民最低生存需求的食品在cpi中的比例相当悬殊（美国为13.8%，欧盟为19.6%，中国与印度分别达到33%和57%），因此粮价的上升对一国社会稳定的危险性显然不同。如果经济规模最大的发达国家不主动压缩需求（即美元停止贬值或加息），在全球物价不断上涨的压力下，只能使众多的风险防范能力弱的新兴国家和小国提前“埋单”，如前一时期因物价原因引起海地总理下台、近期的越南危机等。

3.既然这一轮全球性物价上涨的根本原因是世界总需求大于总供给，是上一轮经济周期运行特征的结果，而扭转这一供需失衡局面又涉及各国的经济利益，那么此局面能否扭转、如何扭转？这取决于相关国家的博弈与协调，需要较长的时间。目前美国、欧盟、日本、英国等在“以加息压增长”面前犹豫不决的态度，是最明显的例证。因此可以预期，今后二三年内仍会是世界经济增长减缓和物价的高水平运行局面。

4.就世界与中国物价关系而言，中国物价的上涨中有世界因素，世界物价的上涨中同样也有中国因素。

5.如果中国经济增长主动紧急“刹车”，以控制物价为宏观调控的唯一目标，大幅减少需求，自然是对稳定世界经济作出大贡献。但是，中国经济增速下降过快，代价巨大。就国内而言，人均收入低下，每年又面临1000万人的新增就业压力；就全球而言，中国经济规模接近世界第三，对全球gdp贡献率与美国相当，如果中国经济不讲代价紧急“刹车”，对稳定全球经济也极为不利，容易助长全球性的“滞胀”局面。因此，对中国经济的挑战而言，一味压物价绝对不是当前宏观经济政策的首要目标。首要目标应该是尽可能在保增长与压物价之间取得适度的平衡。

3. 寻求平衡

如果今年gdp维持去年11.9%的增长，肯定不可取。但在外部需求、物价不确定、全球已有50多个国家的物价出现两位数增长情况下，中国一味将物价压在去年较低的水平，国内就业、收入增长及股市大跌等问题将更易凸现。gdp增长多少为宜？根据世界银行、中国不少经济学家的预测和历史数据，将目标力争定在9%~10%之间，是比较合适的，比去年低1~2个百分点，既有利于压物价上涨，也能较好地坚持发展是第一要务的方针。

控制物价上涨其根本目的是为了保持经济与社会的稳定。如果我国相关政策与补贴到位，经济增长与居民实际收入水平未受到大的冲击，cpi全年达到7%~8%左右的水平，应该说是社会可以接受的。控制物价的关键，是要防止物价持续快速上涨、形成恶性通胀预期，而不是绝对排除在全球性物价快速上涨趋势下、中国短期内物价在一定水平高位运行的出现。

如果取gdp增长9%~10%与cpi上升7%~8%的组合目标，在当前最重要的，要讲究国内相关部门政策经常的微调与协调。最终宏观调控的效应，是取决于各项政策的协调效应，而不是单项政策的调控力度。建议全年的调控思路应是:紧货币、稳汇率、调价格、松财政、补穷人。

紧货币。面对外汇储备的不断增长和物价上涨的压力，从紧货币政策的方针不能动摇。但是从紧的程度应尽可能确保gdp增长9%。当前应注意:一是货币供应量与贷款指标的名义与实际值问题。若按去年1~11月贷款实际增长额3.58万亿元作为今年从紧政策的目标值，可以理解。但是去年ppi价格指数上涨3.1%，实际贷款增长13.3%。今年1~5月ppi上升7.4%，如果将同期贷款增长16.22%减去ppi上升7.4%，实际贷款仅增长8.82%，比去年低4.48个百分点，下降幅度约达33%，这就是为什么当前贷款增长绝对额不算太低而中小企业资金普遍叫紧的原因。二是对有利于承担社会就业重任、有活力的中小企业、民营企业，要积极发展中小板、创业板、私募股权基金来加以支持，要抓紧推动，不必动辄担心影响“奥运”等，这些也不会对当前低迷的股市形成特别的冲击，反而是为投资者创造新的投资渠道。同样对当前有利于中小企业融资的“中期票据”及债券市场的整顿，要讲究时机与力度，应该一切以有利于解决当前经济运行困境为出发点，处理好整顿与发展的关系。

稳汇率。2005年7月以来人民币已累计升值近20%；对减少部分行业出口过快的效应已经凸显，但是企业进一步的结构升级尚需一个过程，而其对经济下滑过快的负面影响开始出现；短期內升值对抑制输入性物价上涨作用也有限；香港ndf市场上已出现对人民币单边升值预期的分歧信号；更重要的，由于较明确的持续升值，引导市场进一步夸大了升值预期，刺激了更多“热钱”流入，增加了实施从紧货币政策的复杂性和难度。根据上述诸因素，当前汇率调整的重点与目标，不应是追求汇率水平充分的市场化，而是要尽快打破市场上夸大的升值预期，在较短的时间内将汇率调整到内定的一定水平，然后保持一段时期的相对稳定。这同时也给美元若干月后触底反弹后的人民币汇率调整留点空间。因为美元回稳后，要当心大批热钱返流美国的现象出现（5月美国已净回流606亿美元）。在稳住汇率的同时，要加大外汇管理力度，抓紧改善管理制度与技术，对市场形成威慑力量。在此方面，监管部门绝对不能泄气，尽管管理有难度，但是管肯定比不管有利于大局的稳定。

调价格。鉴于目前全球的供需失衡和国内不合理价格关系的调整压力，将物价一步调控到位并控制在较低的水平，不仅是中国经济与社会承受不了，世界经济也承受不了。为此，在价格政策上应贯彻“规划、调价、补贴、管制、舆论”十个字。即面对这一段全球性供需失衡的价格调整，中国要制定3年左右的规划，逐年分摊调价与涨价的压力；在油、电等调价的3年中，每季、每年调多大比例，应结合gdp增长情况，考虑将近三年的物价水平维持在一个较稳定的相对较高的水平，并低于人均gdp的增长水平；在调价过程中，为确保企业生产增长和居民生活水平不下降，财政必须予以适当的税收支持与补贴；调价与管制并进，对部分产品仍需实行一定的暂时的价格管制；安民告示，将规划、调价、补贴、管制和物价统计中如“翘尾”等具体实情，如实告诉老百姓，正确引导舆论，尽可能减少市场上不切边际的分析报道与误导的负面影响。作为政府兜底性政策，当出现通胀恶性预期时，即物价出现突然的、持续数月的两位数增长时，即可采取在上世纪80、90年代曾行之有效的保值储蓄手段。

松财政。面对从紧货币政策压力，为防止经济下滑过快，财政政策应该是积极的，而不是稳健的。特别是当上半年一系列宏观经济指标和经济先行指标出现下行，中国财政收入增长指标仍名列世界前茅，这意味着我国政府在压物价、保增长中仍有相当的实力与余地。为此，要注意:

1.在继续加大对“三农”、社会保障、自主创新、节能减排等财政投入的同时，对企业的这一轮成本压力应给以减税支持，尽快加大有效供给，有助控制物价。

2.政府部门带头紧缩需求，今后两年应维持由汶川大地震引起的缩减行政开支一定比例的做法，用于上述各项增加供给的支出。

3.中国经常账户盈余超过gdp约10%，意味着国内节余的资源在为国外所用。目前中投公司2000亿美元主权财富基金在境外运用，目标明显，被人盯住，运用难度加大。应另辟渠道，继续扩大发行人民币债券购汇到国外投资，一是直接减轻国内流动性过多导致的物价压力，二是壮大中国崛起中的战略性实力。

4.视情况变化，如果7、8月份经济增长下落过快，可以发行赤字国债，刺激国内需求。今天的中国已不同于上世纪80年代的中国，在gdp、财政收入增长率远远高于利率水平的情况下，发行少量赤字国债是无风险的。

补穷人。在物价逐步调整的过程中，继续实施与提高对低收入群体的补贴，同时支持与鼓励财力充裕的地方政府，增加对低收入群体的补贴和提高最低生活保障线。进一步调高个人所得税起征点，变相进行物价补贴，稳定物价预期，扩大消费与内需。

其他经济政策。近几年出口贸易、劳动力工资、房地产、节能减排等经济政策的调整，方向是正确的，但是压物价、保增长更是当务之急。集30年改革开放的宝贵经验，当长期目标和短期目标发生矛盾时，关键要处理好改革、发展、稳定三者间的关系。改革的力度要稳妥，当前能分步实施的措施切忌一步到位，讲求部门间动态配合保大局。当前要加强对房地产市场下滑对实体经济冲击准确情况的调研，既要防止房地产市场价格上涨过快，也要防止房地产市场规模下滑过头。

专家对A股的评论（转载）

鱼儿小 — Mon, 7 Jul 2008 08:54:55 +0800

专家眼中股市顶部言论：

沪指跌破1000点：中国股市必须推倒重来！

1300点：超跌反弹短线顶部

1500点：阶段性顶部

1800点：极限高点

2200点：大盘处于高危点位

2500点：出现泡沫

3000点：九成机构认为突破3000点难度很大

3500点：整体泡沫出现

4000点：泡沫可能破裂

4300点：股市极度疯狂，出台加税政策

4500点：牛市刚刚开始

5000点：十年黄金股市第一年

5500点：股市新起点

6000点：中国股市踏上新的征程......

专家眼中股市底部言论：

6000点：千金难买牛回头

5500点：短线回调洗盘是为了更好上涨

5000点：长期铁底，大胆买入

4500点：大盘已经跌无可跌了

4300点：做空相当危险

4000点：中线建仓机会来临

3500点：目前点位不宜盲目杀跌

3000点：印花税行情，政策铁底

2500点：八成机构认为大盘远远没有见底！......

百年投资（转载）

鱼儿小 — Fri, 4 Jul 2008 21:36:16 +0800

先思考一个问题：假设你回到100年前（即1900年），拥有1万英镑，并且你可以一直活到2000年，可以在任何国家、任何市场投资，你将采取什么样的投资策略？
　　不妨给你一些小小的提示。在风起云涌的20世纪中，1900年可谓平淡无奇。英国维多利亚女王统治着世界上最大的帝国，美国的农业人口还占总人口的42%。欧洲沉浸在繁华和希望之中，日本、德国兵强马壮，如日初升。那一年，希姆莱、霍梅尼出生，尼采死了。那一年，美国GNP为187亿美元，人口7609万人，其中纽约州726万人，内华达州只有42335人。那一年，中国正在戊戌政变后的严冬，慈禧太后图谋废光绪立“大阿哥”，利用义和团闹事，当作和洋人谈判的筹码，结果招来八国联军。那一年稍具成就的科技事件是傻瓜相机的问世和巴黎世界博览会。显然，站在一百年的任何一个天才，都不可能预测100年内的世事沧桑。今天我们在2007年的开端，同样无法预知未来100年。那么，有没有一种投资策略，可以在无法预测未来的情况下，仍然长期有效呢？
　　每当遇到难题，中国人的智慧就是去看历史。从过去的一百年来看，确实存在一种简单而有效的策略，它不需要复杂的技巧，只需要理性、谦虚和坚持。接下来我引用的很多数据，来自前几年荷兰银行和世界伦敦商学院出的一本小册子，书名叫《投资收益百年史》，做这件事情的两个教授，叫Elroy Dimson 和 Paul Marsh，他们管自己干的活叫“金融考古”，从尘封的报纸和古老的记录中，重新建立自己的数据库。这些教授可谓功德无量，为我一直以来想写的这篇文章，提供了一些宝贵的历史数据。)
　　不要借钱给政府和银行

　　投资的头号天敌是通货膨胀，政府利用它的刀剑枪炮作后盾，用廉价的纸张油墨印刷货币，把老百姓口袋里的真金白银、真货实物弄走。如果你把钞票埋在后院的树下，那肯定是20世纪最大输家之一，因为根本无法对抗通货膨胀。简单地算笔账，假如你有1万元，假如通货膨胀率是5%，20年以后，其购买力只剩下35.84元；如果通货膨胀率是10%，那太不幸了，20年以后，你的1万元血汗钱，购买力只剩12.16元了。
　　如果把钱存在银行收利息，相当于把钱借给银行，这比埋在后院树下略强一点，不过，银行利率常常比长期国债的利率低，那么，不妨直接看一下投资国债（借钱给政府）在20世纪的收益率。
　　先以20世纪国运还算不错的英国为例。荷兰银行/伦敦商学院（ABN AMRO/LBS）长期债券指数，这个指数基本可代表英国长期国债。如果你在1900年初，以1万英镑投资于这个指数，到了2000年，它将变成188万英镑，按年折算，就是5.4%的年均增长率。听起来还不错，是吗？可是，如果考虑到通货膨胀，就远不是这么回事了。在20世纪的100年里，英国的零售物价年均增长率是4.1%，用这个物价涨幅去减国债收益，就令人颇为失望人。这100年里的英国长期国债年均收益率，仅仅是每年赚1.3%。

　　长期国债赚得太少，短期国债就更不用讲了。如果你在1900年拿1万英镑投资，买入英国短期国债，100年后将会变成140万英镑，相当于每年5.1%的增长率，扣掉4.1%的通货膨胀率，仅仅为1%的年收益率。20世纪英国的国债投资者，它们在今天看来，都算是20世纪残酷的国家间竞争的赢家：美国、英国、日本、意大利、澳大利亚、加拿大、丹麦、法国、意大利、荷兰、瑞典、瑞士。如果投资这12个国家的长期国债，年收益率的前三名都是欧洲小国：丹麦2.7%、瑞典2.3%、瑞士2.1%。小国的百姓有时是幸运的，20世纪没经历过那些大国的动荡劫难，没有一统天下千秋万代的雄图壮志，也就逃过了德国、日本狂发货币盘剥百姓造成的灾难。
　　在这12个国家里，长期国债收益率最差的，就是三个野心勃勃的国家：德国-2.3%；意大利-2.3%；日本-1.5%，全都是负数。更可怕的是，德国的统计数据中，还剔除了1922和1923那灾难性的两年。1923年初，2万德国马克可以兑换1美元；10个月后，需要用6300亿马克才能兑换1美元。这种通货膨胀让所有的国内债务都一笔勾销，现金、银行存款、债权、国债都一文不值，几乎造成长期国债投资者100%的损失。这三个国家有个共同点，在20世纪都出过很多雄才大略的枭雄，可惜，枭雄辈出的国度，百姓往往不幸。
　　不过，话说回来，这学费也没白交。因为20世纪上半场吃的亏太大，第二次世界大战后，欧洲对通货膨胀视如洪水猛兽，至今仍未放松警惕。尤其是德国，它在20世纪上半场的通胀是最凶的，结果下半场却是这12个国家中最低的。物极必反的理论再次起了作用，20世纪下半叶，长期国债收益率最高的几个国家中，德国、日本均占前几名。
　　我们从20世纪的历史课中，学到的第一句话就是：不要借钱给政府，尤其是别借钱给雄心勃勃枭雄辈出的政府，当然更不用借给利息更低的银行。不过，如果由于爱国感情借钱甚至捐赠给政府，不在我所讲的范围之内。既然是由于爱国，不是为了获利，当然不算是投资，他们将获得精神上的丰收。
　　享受股票的长期复利
　　上帝制造了通货膨胀这个坏蛋，也留下了股票投资这条活路。20世纪，人类经历了两次世界大战，尝试了各种社会制度的试验，造成数以亿计人口的非正常死亡，体验了眩目的繁荣和恐怖的萧条。在这100年里经历了最好的和最坏的时代，风暴过去之后，我们发现，最“安全”的国债，其实是不足以依靠的陷阱；而“高风险”的股票，居然是最好的避难所。假设你在1900年初，将1万英镑投资于英国的整体股票（仍然以荷兰银行/伦敦商学院指数为标的），100年后它将变成1.6946亿英镑。强调一下，这里的股票是指“整体市场”的股票，而不是后文将提到的构成指数的成份股（它们的收益远远超过整体市场）。要提醒一点，在刚才讲的股票投资里，你必须用每次分红得到的钱，再投资回股票中。拿红利进行再投资，是这种策略成功的秘密。假如你同样在1900年初，拿1万英镑投资英国股市，但是你把每次分红都消费掉，用来改善生活，那么，100年后，它仅仅增长为161万英镑，还不到1.6946亿英镑的1%，实在是天壤之别。你把钱投到上市公司里，牺牲你目前的消费，让它为社会多创造点价值，上帝会奖励自制而利他的你。
　　巴菲特曾经说，他的投资原则只有两条，“第一条，不要亏损；第二条，牢牢记住第一条。”事实上，巴菲特所说的，并不是百发百中的股票神射手，而是说，只要保住本金，去享受复利，哪怕是缓慢的复利，都会是最终的赢家。
_　　即使是从1万到1.6946亿的惊人增长，也只是10.2%的年收益率。20世纪英国整体股票投资的名义收益率，是10.2%；英国长期债券、短期国债分别只有5.4%和5.1%的名义收益率。这项调查中12个国家的股票收益率排名中，前四名是瑞典8.2%、澳大利亚7.6%、美国6.9%、加拿大6.4%。殿后的四个国家，虽然在20世纪曾大起大落饱受摧残，但其股票收益率仍然超过其他工具，德国达到4.4%、日本4.2%、法国4%、意大利2.7%。这些数字看起来很平常，但是，把它们变得不平常的，是100年的长期复利。
　　当年欧洲金融的统治者罗思柴尔德曾说过，“我不知道世界七大奇迹是什么，但我知道第八大奇迹是复利。”如果你今年才25岁，一分钱也没有，但是，在看我这篇文章的读者，一般来说 %，你25年后（50岁时）将拥有187万元，35年后（60岁时）将拥有492万元；如果年收益率是20%，50岁将拥有878万元，60岁将拥有5482万元。你退休时就不用担心养老金的不足了。; ~! t# h0 I8 B3 `8 W8 Z
　　可是，你也许会问，通货膨胀呢？如果发生恶性通货膨胀，岂不是这些10%、20%的收益率变得微不足道？不用怕，即使发生这种情况，股票仍然是惟一的避风港。比如，德国1923年发生恶性通货膨胀，但德国股票市场也上涨了300亿倍。上帝庇佑了那些在灾难中持有股票的人们。, w+ A7 N, P6 h# N8 Z. t" A0 V5 j
　　房地产呢？房地产是否比股票更牢靠呢？错了，房地产比股票更不“安全”。在中国人的印象中，似乎买房买楼总是不会亏的，但我们对房地产市场的经历实在太短，而且，这一二十年，既赶上了国内的特殊地产牛市，又正好碰上全球房地产的牛市，短期（一二十年仍然属于短期）的数据，如果拿来作样本得出所谓规律，是会害死人的。美国的房地产，曾经在100年的时间里原地踏步，而那段时间美国经济同样是在迅速发展。退一步讲，即使在房地产的牛市中，地产公司股票的增长，仍然可以分享房地产的繁荣。
　　说到这里似乎还漏了一个：黄金。其实不提也罢，这东西远远不如股票，因为它是自私的人收藏的东西。你把财富变成黄金藏起来，退出创造增量财富的公司，不冒这个风险，怎么能够奢望分享社会的增量财富呢。1980年，850美元可以买1盎司黄金，当时可以换一股道琼斯指数（当时道指不到900点）。26年过去，今天12000多点，黄金还是600美元/盎司，黄金相对于道指贬值了20倍。最“安全”的东西，长期来讲往往最不安全
　　忘记时机，忘记选股，埋头持有指数基金.
　　知道要投资股票只是第一步，如何投资才能成为100年的赢家，又是另一个难题。这个问题的答案，比绝大多数人想象的简单得多。任何头脑健康的人，只要具有小学三年级的学历，经过三分钟的沟通，就能掌握这项投资策略。
　　一般人通常错误地认为，股票投资无非两种策略，一种是聪明地选择时机，另一种是聪明地选择股票。其实，这两条都是歧路，都不能确保你成为100年后的赢家。你恰恰该忘记时机、忘记选股，埋头持有指数基金（对指数进行跟踪的基金），然后根本不理会市场如何波动、不理会行业、公司如何变化。也许你也少了很多“观察、分析、判断、博弈”的乐趣，不过，人生苦短，与其把时间空耗在这种赌博里面，不如去做点你爱做的事情吧。
　　非常遗憾，目前市面上出售的几乎所有投资书籍，都在教大家怎么选择时机、怎么选择股票。要想练真功，就得先废掉原来的武功，把这些邪门外道的内力散去，你应该把这些书籍卖给废纸回收站，也算对循环经济作点小贡献。
　　妄想发现股票波动的规律、从而判断买卖时机，这是不可能的。认为自己能够预测涨跌的人，如果给予他100年的时间，去做这种实验，惟一的结局就是失败。在这个混沌的市场，哪怕是绝顶的天才，他们寻求涨跌确定性规律的努力，都以惨败而告终。对这种时机选择的努力，马克·吐温在《傻瓜尔逊》中写道，“十月，是投机股市最危险的月份之一，其他危险月份依次是：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。”在南海泡沫中亏损严重的牛顿哀叹：“我能够计算天体的运行，却无法想象人类的疯狂。”统计数据表明，你只有大约10%的机会，猜中市场处于波峰还是波谷，而一次成功的买卖，就需要连续两次猜中，成功的概率是10%*10%=1%。如果靠这个进行投资，则需要至少十次的成功买卖（在一生中只进行十次买卖，对于很多国内投资者来说已经极少），十次买卖的时机选择正确率，已经在亿分之一以下。我在此张榜通告，如果你真的发现有人能预测股价涨跌，请马上告诉我，我叫我家娘子一同出来看上帝。

　　我的张榜想必无人理睬，大师们哪有时间理这种“无聊事情”，都忙着贩卖他们的膏药呢。现在倒是有很多人真诚地相信，虽然股价涨跌不可预测，但产业和公司的兴衰周期，总是可以把握的。其实这也未必。
　　1900年，英国的100强股票里，铁路业是绝对的老大，占49%的市值。100年以后，铁路业股票只占0.34%的比重；纺织业当时占5%，百年后变成0%；当时电报电话业只占2.5%，百年后占18.4%。而在2000年的100强股票里，市值占12.3%的石油天然气业，1900年仅占可怜的0.2%。2000年占市值11%的制药业、占5%的信息技术业，在1900年更是为零。100年的时间，改变了多少王国、英雄，更何况产业、公司，就算比猜测股价涨跌的胜算略高，但仍远远不足以支撑必胜的交易系统，更何况我们谈的是“跨越100年的投资策略”。还是那句话，在这个混沌的世界里，追求确定性的预测，仍然超出了人类理智的极限。任何天才只要作判断的次数足够多，一定会向平均数回归。哪怕是巴菲特，他已经一再地突破这个“回归平均数”的定律。他现在仅仅做了五十年，如果再给他五十年，我相信也难免要向平均数回归。如果头脑继续保持清醒不出昏招，他的长期业绩表现，我觉得会日益接近于指数基金。
　　不过，我们得承认，在保持谦虚的前提下，人类的理智仍然是伟大的。虽然没有完美的答案，但我们有了次优的选择：指数基金。很多人喜欢把这些概念混淆起来：道琼斯指数与美国整体股市、恒生指数和香港整体股市、国企指数和H股整体、日经指数和日本股市、金融时报指数和英国股市。弄不清这些指数和市场的本质区别，也是他们找不到正途的原因之一。
　　这些指数和各自所在市场的区别，就在于指数有所谓的“适者偏差”和“胜者偏差”。先讲“适者偏差”。用通俗的话来讲，区别就出在指数的编制方法上面。我们现在看到的这些指数，从道琼斯到恒生指数，从金融时报到日经指数，其中的成份股，全都是多年残酷血拼的幸存者，那些被踢出局的公司，早就已经被剔除出指数。也就是说，指数永远给你展示市场较为美好的一面。
　　“胜者偏差”加重了“适者偏差”的影响，进一步造成指数的“强者恒强”效应。经营管理越好、运势景气越好的公司，在指数中的权重就越大。需要提醒的是，很多人指责现在的指数，认为大公司股票所占的权重太大，导致指数的作用“失真”，这种指责并不对。以英国的金融时报指数为例，1900年最大的5家公司所占比重，高达30%左右，最大的10家公司所占比重超过50%。在20世纪的大部分时间里，大公司所占的比重一直在下降，直到90年代才开始反弹，不过，仍然赶不上1900年所占的比重。无论大公司的权重下降还是上升，都改变不了一个事实：在足够长的时间内，由于“胜者偏差”和“适者偏差”，指数总是强于整个市场。比如，前文曾讲过，假设你在1900年初，将1万英镑投资于英国的整体股票（以荷兰银行/伦敦商学院指数为标的），100年后它将变成1.6946亿英镑。但如果你投资的不是整体股票，而是持续投资于《金融时报》100之类的指数，收益将比这个数字大很多很多。
　　所以说，现在很多人所抱怨的“赚了指数不赚钱”、“跑不赢指数”，根本就是一个必然现象。指数不等于市场，从长远来看，指数一定会强于市场整体。随着基金在市场中的比重增加，当它们本身成为市场时，就会被自己所击败。假如有1000家基金构成市场主体，其中一定只有少数基金能够超越平均数，理解这点并不需要太多的数学知识。而指数基金则不同，由于指数从长期来看必定超越市场，所以，大多数进行“选择时机、选择股票”的积极型基金，在长达100年的竞争里，必定会败于“无为而治”的指数基金。
　　你也许会问，为什么那些投资书籍、投资学教授、证券分析师、基金经理、理财专家，都没这样说呢？老兄，巴菲特不是早就说过了吗？“永远不要问你的理发师需不需要理发”，人家要是告诉你这一套，岂不是把自己的饭碗全都砸掉了？超越100年的投资策略，就是如此简单，也许会令你震惊而不敢相信。就像《金刚经 “一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，亦作如是观”。《金刚经》从头到尾，就是在讲两个词：谦虚和信仰。投资也是如此。

一个网民的新闻发布会观后感（转载）

鱼儿小 — Fri, 4 Jul 2008 17:11:45 +0800

一个网民的新闻发布会观后感！！

看了某电视台的新闻发布会，我的价值观，人生观，世界观，辩证唯物主义观全都变了。额滴神啊，谁来告诉我，什么叫黑，什么叫白？什么叫警，什么叫匪？什么叫良民，什么叫黑社会。
　看了新闻发布会，才知道，老陈那句话说得实在是太经典了：人，居然可以无耻到这种地步！
看了新闻发布会，才知道，原来被自杀之前，某女生都会这样讲一句：跳河死了算了，如果死不成就好好活下去！（不知谭静裸体跳楼自杀时是不是也这样说的：跳楼死了算了，如果从11楼跳下去死不成就好好活下去！）
　看了新闻发布会，才知道，女友自杀前，一般男友都会选择离开，而男友的男性朋友都会在其旁做卧撑，而且是在半夜12点，在桥上做卧撑！估计他是在为奥运做准备活动吧！
　看了新闻发布会，才知道，10分钟只能做3个俯卧撑！
看了新闻发布会，才知道，原来中国人2岁就可以生儿育女了，怪不得中国人口会爆炸。你得想想啊，2岁就能生了，这样一直生，一年生一个的话，到39岁，这至少也得生37个吧？（新闻发布会上，某官员原话：在现场的还有王骄1972年7月25日生,他的父亲叫王世华39岁,汉族。）
　看了新闻发布会，才知道，香港文汇报的记者居然能讲一口地道的贵州味普通话。原来香港人都是从贵州移民过去的。
　看了新闻发布会，才知道，某省的官员都有未卜先知的神奇能力，任何一个记者的提问，他们都能照着稿子念答案！中国真是一个充满奇迹的神奇国度啊！！90度角无比崇敬的仰望中！
　看了新闻发布会，才知道，一个小县城居然有10几万黑社会，还有40几万黑社会家属。偶滴妈啊！果然是黑社会，除一小撮特殊群体外，全社会都是黑的。
　看了新闻发布会，才知道，中国的黑社会都是虔诚的佛教徒和完完全全的善行者。在十几万黑社会的围攻下，居然只有150多人受了轻微伤，没有任何人员重伤或死亡！
　看了新闻发布会，才知道，原来打砸抢要去抢政府部门，而不是去抢银行，超市或百姓的商铺。
　看了新闻发布会，才知道，从公安局出来之前，一定要先穿防弹衣，再请上百个保镖，然后专进装甲车才能安然的回到家中，不然就会无缘无故一出大门就被黑社会打成重伤。（黑社会真好用的说，哪里需要他，哪里就有他的身影。2008诺贝尔最勤劳职业奖非它莫属了。喂喂喂，说你呢，那个黑社会的，领完便当不要走，下一个镜头还要你出场！）

什么是熊市（转载，精彩）

鱼儿小 — Mon, 30 Jun 2008 20:22:03 +0800

http://blog4.eastmoney.com/lawyerxtc,100406852.html

熊市就是没有人谈股票。交易所只有打牌的老头老太。身边有股票的都是长套。炒股票的人被认为是败家的傻瓜。
　　不是跌个不停，而是横盘几个月，再跌一次，横盘几个月，再跌一次
　　91年就有过熊市啦,那是你们想象不到的,股票天天跌,那时股票不多,发展有一天一个小时跌了46%还多,有的股票在一周内的成交量为零
　　来了100个贼，被消灭了95个，剩下的成了精，死不了，活下来了
　　熊市的初级阶段：经历股价的大幅上涨以后，很多股票长了几倍甚至几十倍，这时候市场上该炒的股票都吵了，该长得都长了，股价透支了未来几年的几十年的成长，100元 50元的股票到处都是。市场再也找不到做多的理由。股价开始下跌，而很多人还沉浸在赚钱的喜悦当中，认为这只不过是牛市的回调，可是赚钱却变得越来越困难。最后很多人终于忍无可忍，开始抛售股票，股价开始大幅下跌，进入熊市的中级阶段
　　熊市的特征，券商大批的亏损，大批的破产
　　我只记得我2000年拿出自己存的3000元和家人给的7000元共一万大元入市,当时正值科网热潮,我全部买了000909数源科技,刚开始赚了点,后来一直跌一直跌,我也懒得管了.直到2005年尾,我再查那个帐户,发现只剩下两千多元的市值了.我现在还庆幸当时刚毕业出来做事没多久,没什么钱,不然的话可就亏大了!
　　最熊市的时候是交易所倒闭，炒股的人，市场很多人发誓只要解套就永不炒股。没有人愿意讨论股票，谁说自己炒股，就会被人当作生活无以为继，失业的赌徒、也像说自己在48元买了中石油一样，会被别人当作是傻子。很多人亏损超过70%，投资者天天骂
　　熊市一句话-------30元的跌到5块没人买
　　流通盘好几亿的票，每天成交10几万算多的，天天阴跌不反弹，一周波动还不够手续费，除非高买低卖。
　　熊市时，股民说的最多的一句话：“还是要靠勤劳致富啊”
　　每次大牛市行情总会深套一批稀里糊涂的新股民，当这些新股民熬到下次大牛市时解套了（这时已变成老股民了）又会再套一批新股民，牛熊交替，周而复始，牛狠熊狠，牛长熊长。
　　2001年熊市开始的那段日子，那几天,大盘也是天天跌,后来一天比一天跌的快,跌的急,等你反应过来,自己的钱已经亏进3成,稳定一段后，大家都认为可能要有反弹了,可是几天内又跌了10%,后来大家都失去了信心,人人都出货,机构出,散户出,一连跌了两周,不过当时波动还是比较小,两周也没有现在一天跌的多,这时大盘已经从2245点跌到了1500,后来国家看跌的太多,出了很多利好（股市长期的走势不是国家出利好这么简单，要是国家政策有用，后来就不会跌的那么多了）,股市开始反弹了,只用了几天就涨到了1700点,这时大家习惯性的开始大量抄底,认为回到前期高点是理所当然的事,后来几年证明，这些抄底的人基本上是亏的最多的,那些从高位跌下来的人因为短期跌幅巨大，大部出局,虽然跌了不少,但比起那帮抄底家伙只是小巫见大巫了. 大盘反弹在1700点后,横了一个月,一个冲高的假突破后，大盘再次杀跌，当时没有人再敢抄底了，因为谁也不敢想底在那里，十几天下来，大盘已经到了１３００，后来大盘出现了又一次的反弹，最后进入了最恐怖的阴跌时代，各股进一退二，平时各股波动只有２％，大盘股的日线就像心电图，涨一分跌一分，有时一天就出现２个价，不死不话的，就象冬天一样，突然有几天大涨，这时千万不能追，后面的大跌一般是涨幅的三倍以上，然后又进入不死不话的行情，每周各股只跌个１－２％，你一点不往心里去，一年下来你希里忽嘟就把钱亏了一半．不过一年有一、两波行情，一般都是一个月内完成，快进快出的多，不然死的会很惨，一年下来，你会发现，大家都在亏，而且亏的很多，亏的在５０％以上的人占股民的８０％，这时你只有死扛，因为卖了剩下的钱已经没有什么意义了，几年下来，你的钱只剩下了零头．这是典型的中国式大熊市，从２００１年到２００５年初的这个时期我几乎陪了９０％．
　　我记得03年有个股票一天就成交了两手。还一次看到说一支股票怕没有成交量，庄家派了两个操盘手自买自卖，如果其中一个操盘手有天感冒没上班，这支股票就没有成交量了。
　　熊市就是原来5000平米的营业部变成500平米.无数的券商失踪.
　　把您的电脑屏幕翻转180度看2006、2007年的走势图就知道什么叫大熊市了。
　　当没人愿意说自己是个股民的时候就是深度熊市了深熊
　　满仓15块的成本最后跌成了4块钱，去年准备从操就业，可翻遍了整个屋子都找不到交易卡，电话委托的号码也变成了空号，其实就算打通了我也想不起密码来，跑到以前的交易所居然变成了卖橱柜的，原来的证券公司搬到了卖橱柜那栋楼背后的居民区的二楼小平台上，就只有两个工作人员在那里办公。
　　国泰和君安，申银和万国，南方证券，唐氏兄弟，国氏兄弟，朱耀明，太多了
　　那时还在证券公司上班，印象最深的就是成交量缩到不能缩，许多票分时基本是一条直线，交易大厅基本无人，资金基本为零，工作基本无事，整天业务培训，要不就是打扫卫生，周围无人谈论股票。
　　熊市就是你做高抛低吸时，如果是先高抛，那99％以上能低吸回来；如果是先低吸，那90％以上就被套住了。
　　还忘了一点，股民都是深度套牢，腰斩很正常，更惨的20-30跌到几块。现在许多人说被套牢，其实也就是40-50％，背点的70％多，套是套了，但绝对没牢。
　　熊市最初让你快速套牢20%,之后就是漫漫阴跌!股票不会轻易跌停,但每天1%-3%的跌幅让你感觉生不如死!利好出台当利空!你看不见希望!
　　01年跌到1800我让朋友快离场，他说要反弹了再看看。后来我急了把他帐户要过来直接全部砍仓。到1300的时候他还专门谢谢我来着。
　　熊市刚开始到结束:以一只10元的股票为例.跌三元反弹一元,再跌三元再反弹一元,然后直接跌到三元,最后一元....这时老熊快睡了,但十分之九的人已经牺牲了.
　　熊市证券公司倒闭很常见呀.南方证券那么大的公司不是倒了吗.我开户的大鹏证券就倒闭了.我是在报纸上看到消息的,赶紧联系证券公司,好在长江证券接手,资金没有损失,不过要重新过户.
　　印象不深了，开始跌的急，大家都不愿撤退,后来阴跌了，没办法，都不怎么关注了,再后来，开始猜测是不是真的到底了，开始抄底,我妈亏就亏在抄底抄在了熊市的山腰上。。
　　证券公司大厅空无一人，除了工作人员已经没人。
　　报纸的证券版越来越小，电视的证券节目全部都在深夜，新闻已经不再报道行情，因为天天都是跌。
　　每天出现的股评高手，说的都是如何杀跌换股，短线操作而不是持有。
　　每隔几周，都会出现新底，而且每次有人叫着抄底，接下来就继续地下跌，跌到最后没人说抄底为止。
　　国家出台超过3个以上的利好，但是每次利好出现都会创新低，所有人对与消息都看成利空
　　报纸出现“创多少多少年新低”“单日跌幅超过1929年大萧条美国股市”。。。
　　上证每天成交量只有50--100亿左右,不过当时200亿以上算天量了,呵呵,现在应该不容易见到了,并且国家不断出台一系列利好消息,可股市就不见涨,
　　64的四川长虹跌到6.3（最低4元多）都没人接盘
　　熊市时候营业部的年轻女员工白天上班，晚上坐台（大家可以查阅90年代证券报）
　　那个西证券，物美超市边上，四环边上那个，有次我去，大厅里面有：椅子几排，屏幕一个，笤帚一个，保安一名，女营业员一名。见我来了，追上来问我你开户吗？开户吗？多少资金什么的。给我拿笔啊搬凳子啊很热情。下午人逐渐多了起来，有些老人拿着螃蟹蔬菜什么的和别人讨论超市里蔬菜的价格，有人打毛衣，有人讨论在国外的子女生活，还有人慢慢的就睡着了被保安叫醒了说关门下班了。现在手里只有一张西证券的卡，听说倒闭了还是怎么地被南证券怎么地了。不过当时那个证券门口停着一辆红色的宝马，经常停在那里，朋友们都说，瞧，那是大户的，有钱人，90万才能上大户室。（依稀记得是这个数字吧）。
　　00年到05年，偶的股票从10万到1万。
　　就拿最近的一次来说把：2000年到2005年，这期间，赠券公司倒闭了一半！股市日成交金额很多天低于40亿，云南铜业最低不到4块钱，那个时候，谁在证券公司上班，都不好意思跟别人说！
　　在熊市经历快一半时，大部分人以为是正常调整，只有当熊市快结束时大家才醒悟，妈的个逼，老子遇到熊市了------
　　大家不要太惊慌，经过股权分置改革后，今后的熊市会变得较短，不会再象01年到05年那样的超长熊市了。我估计，接下来的熊市持续1－2年。
　　出差到外地，当时看行情很难，主要看报纸，看到路边一家营业部，心想正好去看看行情，推门一进，厅里没人，柜台里有2个小姐，用奇怪的眼神看偶，偶很疑惑，还以为走错了地方，抬头一看屏幕，没错，能看行情，为了省电还是怎么的，营业部只放上海行情。
　　曾经有天见自己的票一个小时都没有成交，自己给它对冲一手弄出开盘价。也就是玩玩。后来知道这样做的人不止我一个，有一个玩得过火，一手就拉出个惊人升幅（具体多少不记得了），结果上了报纸，给交易所查了，后来也不知道怎么处理了。
　　我有一个科长，当时拿了5万元，买了2000股“达尔曼”，差不多25块钱一股。她一直没打理，就放那。结果，股票慢慢的阴跌，最后跌倒2快钱。5万变四千。最后，就这四千也没拿出来。“达尔曼”的董事长卷钱跑路了。“达尔曼”随后就退市了。现在在三板市场上也不知道怎么样了？？
　　我经历过两次熊市,现在还远远没有到底,但罗马不是一天建成的,熊市也不是一下就到的,熊市有个作为股民群体特征就是:等到有人开始用菜刀剁自己的手指头诅咒发誓说一辈子不碰股票了,那么那个时候熊市就进行了一半了.还有就是谁也不谈股票了,谈股票的都是败家子的象征,是脑子进水了.
　　我2001年25元买的东方通信,最后一次看的时候是1.97元
　　现在大家还沉浸在牛市习惯性思维中，再过二个月，估计没人敢抄底了，新股民资金腰斩的人数会越来越庞大．
　　俺说说98年大洪水！！股票天天跌！股评家就是衰神的带名词！交易所里个个面如死灰。不炒股的朋友和亲人都把你看成败家子、赌徒。所谓技术派人士分析出来的铁底一个接一个被打穿炒股的朋友越来越少，这个离婚了。那个有点神经了。我清楚的记得当时的希望之星出现后。好多老股民买票时手指在操作机上不停的发抖！！
　　哈哈，楼上的简直是在说我。2006年重新回来，第一次买股，真的是手抖发颤。买过之后还心有余悸。
　　唉。一把辛酸泪
　　我记得那时候经常开盘半小时后我的股票还没出来开盘价，以为是停牌，上交易所网站查半天没发现停牌公告，才知道是没有委托下单不是停牌
　　很多人从大户室被踢到中户市，再从中户室一脚踢出来。就像包养妓女，倾家当产，最后给不起钱的嫖客一样
　　熊市是过后的牛市对之前的提法，熊市过程中当时提的都是‘平衡市’，‘猴市’、‘中级调整’之类．很少直接说是熊市．
　　我01年进的，一开始还看看，后来不看了。再后来，我已经忘了还有股票了。
　　92年那时候的大跌我没有经历，我的老师倒是抗住了，按照他的说法,“每个昨天都是新高”。但运气不错，他lp就是那时候找到的
　　熊市还有一个特征，就是不断出利好，市场只当是放屁，
　　那时侯券商每天佣金不够交电费的
　　熊市开始的一个标志就是zf开始减印花税了。
　　熊市走法如同现在的000002万科，601600中铝。一个台阶接着一个台阶下挫，近期的底部变成了暴跌之后下次再反弹的顶部。
　　某日偶然在报纸上看到有关股票的说法，就想学着抄股，而且还将资金分成3批，每下一个台阶抄底买进一批，在下第三个台阶之后我以为见真低了，第三批就满仓抄底了，没想到一开始就抄在熊腰上，短短几个月就跌了40%，全部套牢。
　　我接手我妈的账户时，2个股票缩水80%，一个退市~
　　卖的时候基本都是一手一手的卖,还要喘半天气,没办法,一下挂出10来手,就怕盘口形成打压,股价就嗖嗖往下掉.
　　我们的交易所在行情最低那天只来过两个人,一个是无业的股民躺在椅子上睡觉,还有一人前天刚从海南回老家(我们那里)听说是搞了点钱一心想炒股,那天拎了三十万想入市,但看到交易所空无一人,吓得不敢买跑回去了.后来不多久救市股市大涨,此人后悔莫及..
　　真的会轮回吗??问问自己..看看周围..想想未来!!

股市多灾多难,反恐是长期任务（转载，转自李驰博客）

鱼儿小 — Fri, 20 Jun 2008 22:18:03 +0800

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a315bad01009o7p.html

知道一定有股灾发生容易，知道什么时候发生股灾难；

捕捉到好的卖出时机永远比买入时机难（最高点相当长时间内只有一个）；

用现金买入股票似乎最容易(容易的结果就是容易输钱！)；

卖掉一只差股票去立即买进一只好股票难（同时做两个正确的决定难）；

卖掉一只好股票去立即买进另一只更好的股票更难（判断两个好股票那个更好更难）；

卖掉差股票后持有现金长时间等待最难（知错就彻底改正最难）；

作出卖掉过分高估的好股票等待其下跌的决定难（认定是好股就容易沉溺过度，好股票有时候会太贵了）；

不做买入决定持现金等待在熊市与牛市都很难（等待是价值投资的精髓）；

买入后就再也轻易不动与持现金等待一样难（我们的风格）；

看大盘难，不看大盘也难；（我们将预测大势当益智游戏对待）；

公开预测并按自己的思路办难（脱光光仅穿一条内裤在街上走难）；

．．．．．．还有太多难事，一句话，就是要在股市里长期赚钱远比想象得难上难．

记住，四百年来股市一直多灾多难，心脏不好惧怕灾难的就不要参加啦．

市场先生情绪主导下的市场（转载）

鱼儿小 — Wed, 18 Jun 2008 21:13:00 +0800

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a315bad01008thi.html

安全边际的重要性只有在市场先生情绪极度低下的时候才显现无疑！

但买入已经很便宜的股票（市盈率低）为什么还会发生(帐面)亏损？

１．已经很便宜的股票日后被证明并不便宜，将在未来变贵起来；（业绩倒退甚至亏损）

２．今天便宜的股票明天以后许多人愿意按更便宜的价格出手，跳楼价甩卖价在商品市场上常常有，在证券市场上同样也会遇见；

３．很贵的股票被错误地以为已经很便宜，＂低价＂股的绝对价格低是最常见的迷魂药；

４．市场情绪极度低下，看问题的角度渐渐从乐观主义者变成悲观主义者．（目前最接近的市场现况）

５．因为我们没有人可能买到最低价，所以对不论多聪明的买入者而言，中短期内（帐面）发生亏损是常态．

篡改伯纳德．巴鲁克的一句名言：我们总是买得太早

鱼儿小